3月11日日本東北部近海發生9 級地震,并引發災難性海嘯,由此造成福島核電站停止供電并發生泄露,多個縣(相當于中國的。┰獾綒缧源驌。我們在此分析該事件對鋼鐵行業的影響,主要結論為:
1、從目前可統計數據看,本次地震對日本大型鋼企生產基地沖擊較。耗壳氨容^確定暫停運作的包括新日鐵的Kamaishi 基地以及住友金屬的Kashima 基地,合計影響產能300-400 萬噸左右,但仍有一些中小鋼企的受影響產能未能統計在內;
2、短期的沖擊更多在于預期的供給偏緊:日本是全球最大鋼材出口國,83%的鋼材出口亞洲地區,無論最終日本受影響產能多少,目前地震至少強化了亞洲地區鋼材供給偏緊的預期,對鋼價有利;
3、更看好板材類企業的邏輯:中國進口鋼材中47%來源于日本,且多數集中在高端冷軋等品種,國內高端品種供給偏緊概率較大,同時冷軋等品種偏緊也會導致對熱軋基板的需求增加;
4、中期的影響還待跟蹤觀察:盡管我國對日本直接鋼材出口僅1.9%,但亞洲的板材流向通常為中韓日相互影響,日本災后重建工作(包括汽車機械港口等)可能導致本國鋼材邊際供給短期難以滿足邊際需求,從而拉動對韓中及其他亞洲國家鋼材需求,對我國出口有利。日本鋼鐵行業的災后恢復是主要跟蹤指標。
5、盡管筆者認為日本地震對我國鋼鐵行業影響有限,但總體還是有利的,邏輯主要在于對區域內鋼材供給端的影響,日本鋼廠停產降低鐵礦石價格,減少我國鐵礦石進口成本。國內估值低、板材占比高的上市企業更受益于此次事件,重點推薦寶鋼股份(高端品種占比高)、華菱鋼鐵(出口占比最高)、武鋼股份(取向硅鋼受益)、本鋼板材等品種。
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